Nowe standardy techniczne MiCA dla tokenów powiązanych z aktywami (ART) – co muszą wiedzieć polskie firmy?

Komisja Europejska przyjęła nowe Regulacyjne Standardy Techniczne (RTS) do Rozporządzenia w sprawie rynków kryptoaktywów (MiCA), skierowane szczególnie do emitentów tokenów powiązanych z aktywami (Asset-Referenced Tokens – ART).

ART to specyficzna kategoria stablecoinów, których celem jest utrzymanie stabilnej wartości poprzez powiązanie ich z określonym aktywem lub koszykiem aktywów, takich jak waluty fiducjarne, towary czy aktywa kryptograficzne.

Rozporządzenie delegowane przyjęte 5 czerwca 2025 r. precyzuje, jakie informacje muszą przedstawić firmy ubiegające się o zezwolenie na publiczne oferowanie ART lub dopuszczenie ich do obrotu.

Co zawierają nowe wymogi RTS?

Zgodnie z Rozporządzeniem MiCA, emitenci tokenów powiązanych z aktywami (ART) są zobowiązani do uzyskania uprzedniego zezwolenia od właściwego organu nadzoru.

 W przypadku Polski funkcję tę pełni Komisja Nadzoru Finansowego (KNF).

Nowe Regulacyjne Standardy Techniczne (RTS) szczegółowo precyzują, jakie informacje muszą zostać zawarte we wniosku o wydanie zezwolenia. Wymogi te obejmują kluczowe obszary:

1. Tożsamość emitenta i dokumentacja korporacyjna

Emitent jest zobowiązany do przedstawienia szczegółowych danych identyfikacyjnych, w tym:

• nazwy firmy,
• formy prawnej,
• adresu siedziby,
• informacji o strukturze korporacyjnej i powiązaniach grupowych,
• danych dotyczących kluczowych osób zarządzających oraz właścicieli o istotnym udziale kapitałowym.

2. Program operacyjny i analiza ryzyka

Wymagane jest także przedłożenie programu operacyjnego, tj. szczegółowego biznesplanu, który powinien obejmować:

• opis modelu emisji tokenów i mechanizmu ich wykupu,
• strategię biznesową,
• analizę ryzyk regulacyjnych, operacyjnych i rynkowych,
• cele projektu i spodziewany wpływ rynkowy.

3. Struktura zarządcza i mechanizmy nadzoru

Emitenci muszą wykazać, że posiadają przejrzystą strukturę organizacyjną i skuteczne mechanizmy nadzorcze. W szczególności należy wskazać:

• strukturę organów zarządczych,
• zasady działania funkcji compliance, zarządzania ryzykiem oraz audytu wewnętrznego,
• procedury nadzorcze i mechanizmy kontroli wewnętrznej umożliwiające bieżący monitoring emisji tokenów.

KNF będzie analizować jasność podziału kompetencji oraz skuteczność wdrożonych rozwiązań kontrolnych.

4. Polityka płynności i zarządzania rezerwami

Szczególny nacisk położono na zarządzanie płynnością i rezerwami aktywów. Emitent zobowiązany jest do opracowania i przedstawienia:

• polityki zarządzania rezerwami,
• zasad dotyczących przechowywania i inwestowania aktywów,
• mechanizmów zapewniających stabilność wartości tokena oraz możliwość jego wykupu na żądanie posiadacza,
• procedur awaryjnych na wypadek kryzysów płynnościowych.

5. Weryfikacja odpowiedniości i reputacji

Ostatnim istotnym obszarem weryfikacji jest ocena osób zarządzających i głównych udziałowców. Organy nadzoru będą analizować:

• kwalifikacje zawodowe oraz doświadczenie członków zarządu,
• ich historię działalności oraz zgodność z wymogami tzw. „fit & proper”,
• reputację właścicieli posiadających znaczące udziały w kapitale zakładowym.

Praktyczne implikacje dla przedsiębiorstw w Polsce

Wprowadzenie nowych standardów technicznych MiCA ma kluczowe znaczenie dla polskich przedsiębiorstw działających na rynku kryptoaktywów.

Polska, jako państwo członkowskie UE, bezpośrednio stosuje regulacje MiCA, bez konieczności dodatkowej implementacji do krajowego porządku prawnego. Oznacza to zasadniczą zmianę dla firm planujących emisję ART. 

Dotychczas sektor kryptowalut w Polsce był regulowany jedynie minimalnie, głównie w zakresie rejestracji podmiotów świadczących usługi związane z aktywami wirtualnymi (VASPs). Nowe regulacje oznaczają konieczność przeprowadzenia kompleksowego procesu licencyjnego, porównywalnego do uzyskiwania zezwoleń przez instytucje finansowe.

Co muszą przygotować emitenci ART?

W praktyce przedsiębiorstwa powinny przygotować się na znaczny nakład pracy związany z opracowaniem szczegółowych dokumentów, polityk oraz wdrożeniem wymaganych procedur zarządczych.

Przykładowo, startup fintech zamierzający emitować ART powiązany z koszykiem aktywów będzie musiał:

• Utworzyć odpowiednią strukturę korporacyjną oraz zadbać o kwalifikacje zespołu zarządzającego;
• Opracować i przedstawić szczegółowy biznesplan oraz kompleksową analizę ryzyk;
• Przygotować polityki zarządzania płynnością, rezerwami oraz procedury wykupu tokenów;
• Wdrożyć wewnętrzne mechanizmy kontroli, compliance, bezpieczeństwa IT oraz procedury AML;
• Zapewnić przejrzystość struktury właścicielskiej oraz reputację udziałowców.

Proces uzyskiwania zezwolenia może potrwać kilka miesięcy, a pośpiech w oferowaniu tokenów bez autoryzacji grozi sankcjami ze strony organów nadzoru. Niemniej jednak uzyskanie zezwolenia w jednym państwie członkowskim, np. w Polsce, otwiera możliwość prowadzenia działalności na terenie całej UE bez konieczności odrębnych zezwoleń w innych krajach.

Planujesz emisję ART lub potrzebujesz wsparcia w procesie licencyjnym? Skontaktuj się z naszym zespołem ekspertów. Doradzimy, jak skutecznie przygotować się do uzyskania zezwolenia na podstawie MiCA, pomożemy w opracowaniu wymaganej dokumentacji i przeprowadzimy Cię przez cały proces autoryzacji – od analizy ryzyk po wdrożenie polityk compliance.