MiCA: ESMA doprecyzowuje zasady kalkulacji wymogów kapitałowych dla CASP

W lutym 2026 r. Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) zaktualizował bazę Q&A dotyczącą rozporządzenia MiCA. Opublikowana odpowiedź Komisji Europejskiej (Q&A nr 2349) wyjaśnia zasady kalkulacji wymogów kapitałowych dla dostawców usług w zakresie kryptoaktywów (CASP), rozstrzygając istotne wątpliwości interpretacyjne pojawiające się w praktyce rynkowej.

Wątpliwości interpretacyjne dotyczące kalkulacji kosztów CASP w rozporządzeniu MiCA

Zgodnie z art. 67 ust. 3 rozporządzenia MiCA, dostawcy usług w zakresie kryptoaktywów są zobowiązani do obliczania swoich stałych kosztów pośrednich za poprzedni rok. Przepis wskazuje, że kalkulacji tej dokonuje się poprzez odjęcie ściśle określonych pozycji od kwoty całkowitych wydatków.

Przedmiotem pytania (złożonego w listopadzie 2024 r.) było ustalenie, czy wspomniane całkowite wydatki oznaczają sumę wszystkich kosztów (zarówno stałych, jak i zmiennych) po podziale zysków, czy też odnoszą się wyłącznie do całkowitych stałych kosztów pośrednich.

Stanowisko ESMA w sprawie kalkulacji wymogów kapitałowych CASP

W opublikowanym stanowisku ESMA rozwiewa te wątpliwości, przyjmując rygorystyczną interpretację przepisów.

• CASP muszą dokonywać kalkulacji na podstawie sumy wszystkich wydatków pośrednich– obejmujących zarówno koszty stałe, jak i zmienne.
• Takie podejście wynika z faktu, że wymogi ostrożnościowe z art. 67 MiCA stanowią w pierwszej kolejności instrument zapewniający ochronę konsumentów. Z tego względu ramy kapitałowe muszą bezwzględnie gwarantować pokrycie wszystkich kosztów działalności podmiotu

Wymogi kapitałowe dla CASP na podstawie MiCA w porównaniu z innymi regulacjami UE

Dla podmiotów z branży finansowej nowa interpretacja przynosi również istotne doprecyzowanie systemowe w porównaniu z innymi aktami prawnymi:

• Przy obliczeniach wolno odjąć wyłącznie te pozycje, które zostały wprost wymienione w art. 67 ust. 3 lit. a)–d) rozporządzenia MiCA.
• Żadne dodatkowe pozycje nie podlegają odliczeniu.
• W przeciwieństwie do art. 13 ust. 4 rozporządzenia IFR (UE) 2019/2033 dotyczącego firm inwestycyjnych, w którym określono jedynie minimalny poziom odliczeń, art. 67 MiCA ma charakter całkowicie wyczerpujący.
• W konsekwencji art. 67 nie pozostawia krajowym organom nadzoru ani samym CASP marginesu swobody w definiowaniu pozycji podlegających odliczeniu.

Licencja MiCA dla CASP – czy nowe wytyczne ESMA wpływają na Twoją działalność?

Nasza kancelaria wspiera dostawców usług w zakresie kryptoaktywów (CASP) w procesie uzyskania licencji MiCA oraz w dostosowaniu działalności do wymogów regulacyjnych. Pomagamy interpretować stanowiska organów nadzorczych i przekładać je na praktyczne, bezpieczne rozwiązania biznesowe.

Jeżeli przygotowują się Państwo do uzyskania licencji CASP lub chcą zweryfikować zgodność działalności z wymogami MiCA, zapraszamy do kontaktu z naszym zespołem.