EBC o stablecoinach: ryzyka, regulacje MiCA i szanse dla rynku euro

Dnia 26 listopada 2025 r., w ramach Financial Stability Review, Europejski Bank Centralny (EBC) opublikował istotny dla sektora finansowego artykuł pt. „Stablecoins on the rise: still small in the euro area, but spillover risks loom”.

Choć dokument koncentruje się na analizie makroostrożnościowej, jego szczegółowa lektura prowadzi do fundamentalnego wniosku: rynek kryptoaktywów osiągnął poziom dojrzałości, który czyni go integralną częścią globalnego systemu finansowego.

Dla podmiotów planujących działalność w Unii Europejskiej, raport ten, czytany łącznie z przepisami Rozporządzenia MiCA, stanowi potwierdzenie stabilizacji otoczenia biznesowego na rynku kryptoaktywów.

EMT w świetle MiCA- stabilność prawna dla tokenów będących e-pieniądzem

Fundamentem bezpieczeństwa, którego deficyt hamował rozwój rynku w poprzednich latach, są nieistniejące wcześniej ramy prawne wprowadzone obecnie przez Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2023/1114 (MiCA).

Kluczową rolę dla omawianego zagadnienia odgrywa Tytuł IV Rozporządzenia, regulujący status tokenów będących e-pieniądzem (EMT). Zgodnie z definicją zawartą w Art. 3 ust. 1 pkt 7 MiCA, są to kryptoaktywa, które mają na celu utrzymywanie stabilnej wartości dzięki powiązaniu z wartością jednej waluty urzędowej.

MiCA kończy erę niepewności legislacyjnej, wprowadzając transparentne zasady dla emitentów. Zgodnie z przepisami Tytułu IV, emisja tokenów będących e-pieniądzem w Unii jest zastrzeżona dla instytucji kredytowych oraz instytucji pieniądza elektronicznego, co eliminuje z rynku podmioty niegwarantujące bezpieczeństwa obrotu.

Co kluczowe dla budowania zaufania inwestorów, ustawodawca unijny zagwarantował posiadaczom EMT stałe prawo do wykupu tokenów w środkach pieniężnych, w każdym momencie i po wartości nominalnej. Jednocześnie, w celu uniknięcia arbitrażu regulacyjnego względem sektora bankowego, Art. 50 MiCA wprowadza zakaz przyznawania odsetek w odniesieniu do tokenów będących e-pieniądzem.

Przepisy te pozycjonują EMT jako cyfrowy, bezpieczny ekwiwalent gotówki (środek wymiany), a nie instrument spekulacyjny.

Raport EBC o stablecoinach: skala rynku, ryzyka systemowe i szansa dla EMT w euro

Listopadowy raport EBC dostarcza kluczowych danych ilościowych, potwierdzających sukces modelu stablecoinów. Ich globalna kapitalizacja rynkowa osiągnęła historyczne maksimum na poziomie 280 miliardów dolarów, co stanowi obecnie około 8% całego rynku kryptoaktywów.

EBC wprost wskazuje, że stablecoiny stały się „niezbędne dla funkcjonowania ekosystemu kryptoaktywów”, obsługując około 80% wszystkich transakcji realizowanych na scentralizowanych platformach obrotu.

Autorzy raportu identyfikują ryzyka systemowe, takie jak możliwość utraty powiązania z aktywem bazowym (tzw. de-pegging) w wyniku nagłej utraty zaufania inwestorów, co może prowadzić do masowych wykupów (run risks).

EBC zwraca również uwagę na ryzyko przenoszenia się napięć na rynki tradycyjne (spillover effects), wskazując, że emitenci największych stablecoinów dolarowych (USDT, USDC) stali się znaczącymi posiadaczami amerykańskich bonów skarbowych, a ich rezerwy są porównywalne z aktywami największych funduszy rynku pieniężnego na świecie.

Należy jednak zauważyć, że z perspektywy europejskiego biznesu FinTech, raport ujawnia ogromną niszę rynkową. Obecnie znaczną część rynku stablecoinów stanowią aktywa dolarowe, podczas gdy stablecoiny denominowane w euro odpowiadają za zaledwie 395 milionów EUR kapitalizacji.

Oznacza to, że rynek europejski, w pełni uregulowany i bezpieczny dzięki wymogom MiCA, posiada gigantyczny, niezagospodarowany potencjał wzrostu.

Podsumowanie: stablecoiny zyskują uznanie EBC, a rynek EMT w euro otwiera nowe możliwości

Listopadowy raport EBC, choć zachowawczy w tonie, w istocie legitymizuje stablecoiny jako kluczowy element nowoczesnej architektury finansowej. Dysproporcja między rynkiem USD a EUR wskazuje na niszę rynkową.

CASP oferujący rozwiązania oparte na regulowanych EMT w euro mogą liczyć na przejęcie części wolumenu, oferując bezpieczeństwo, którego nie gwarantują podmioty nieposiadające zezwolenia. Wejście w ten sektor w obecnym momencie, pod parasolem prawnym MiCA, stanowi strategiczną decyzję biznesową o wysokim potencjale wzrostu.

Jak możemy pomóc Twojej firmie wejść na rynek EMT zgodny z MiCA

Raport EBC oraz ramy prawne MiCA potwierdzają, że stablecoiny, szczególnie EMT denominowane w euro, stają się filarem nowoczesnego systemu finansowego. Jeżeli planujesz wejście na rynek kryptoaktywów jako emitent EMT lub CASP, skontaktuj się z nami! Pomożemy Ci zbudować bezpieczny, zgodny z przepisami model biznesowy oparty na tokenach e-pieniądza.